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　　目前行業(yè)相對(duì)估值處于歷史中位偏上，自身估值處于歷史低位， 全年業(yè)績?cè)鏊儆型�達(dá)到30%以上，仍是對(duì)沖"不確定性"的較好品種， 維持對(duì)行業(yè)的增持評(píng)級(jí)。需警惕食品安全和白酒景氣下行風(fēng)險(xiǎn)。？ 

　　從2001 年到2011 年，我國城鎮(zhèn)人均食品支出占消費(fèi)支出的比重一直穩(wěn)定在36%-38%之間，使得食品行業(yè)能夠充分分享人均收入增長帶來的利好。未來收入增長對(duì)食品消費(fèi)總量增長刺激將減弱，各品類發(fā)展有差異性。我們將高收入家庭消費(fèi)量/低收入家庭消費(fèi)量&GT;1.5，中國人均消費(fèi)量/世界人均消費(fèi)量<0.5 的食品子行業(yè)界定為成長期的行業(yè)，葡萄酒和乳制品行業(yè)符合這一特征。啤酒、白酒、屠宰及肉類加工行業(yè)屬于成熟行業(yè)。中長期看，行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)主要來自品類結(jié)構(gòu)的變化和產(chǎn)業(yè)集中度的提高。 

　　白酒：受經(jīng)濟(jì)和政策的雙重影響，行業(yè)增速可能回落，市場競爭將更加激烈，推薦銷售力和品牌力"雙力合璧"，能夠受益于中檔酒市場集中度提升的二線白酒龍頭洋河股份[135.99 3.65% 股吧 研報(bào)]、山西汾酒[36.22 1.54% 股吧 研報(bào)]、瀘州老窖[0.00 0.00% 股吧 研報(bào)]和古井貢酒[46.21 1.12% 股吧 研報(bào)]；以及業(yè)績?cè)鲩L確定性強(qiáng)，估值較低的一線白酒貴州茅臺(tái)[241.03 1.34% 股吧 研報(bào)]和五糧液[32.04 0.56% 股吧 研報(bào)]。 

　　啤酒：短期受益于啤麥價(jià)格回落，長期增長空間來自行業(yè)集中度提升后的企業(yè)銷售利潤率提高， 推薦估值處于低位的龍頭青島啤酒[0.00 0.00% 股吧 研報(bào)]和燕京啤酒[7.15 0.70% 股吧 研報(bào)]。 

　　葡萄酒：短期增速回落，長期看行業(yè)在量、價(jià)上都有較大空間。4 月數(shù)據(jù)顯示行業(yè)底部基本確立，推薦品牌積淀深厚、經(jīng)營能力業(yè)內(nèi)持續(xù)領(lǐng)先的張?jiān)！?nbsp;

　　乳制品：短期看，行業(yè)盈利能力提升。長期看，由于產(chǎn)品屬于消費(fèi)升級(jí)必需品，行業(yè)具持續(xù)發(fā)展動(dòng)力，伊利、光明、貝因美[21.75 -0.14% 股吧 研報(bào)]各有特色， 從競爭力的全面性上看伊利股份[20.61 -0.43% 股吧 研報(bào)]目前更勝一籌。 

　　屠宰及肉類加工：我國屠宰行業(yè)集中度低，前三強(qiáng)屠宰占比僅為5%，政策支持行業(yè)集中度不斷提升。對(duì)肉制品企業(yè)來講，市場空間來自深加工率提高帶來的行業(yè)容量擴(kuò)張。推薦重組告一段落，開啟新征程的行業(yè)龍頭雙匯發(fā)展[62.62 1.16% 股吧 研報(bào)]。