一向堅(jiān)挺的白酒股正遭遇挫折，繼前日板塊整體下挫近4%后，昨日繼續(xù)下跌。其中貴州茅臺(tái)[234.50 2.55% 股吧 研報(bào)]近兩個(gè)交易日跌幅已達(dá)5.16%，五糧液[32.00 -1.08% 股吧 研報(bào)]則兩日跌了6.58%，瀘州老窖[39.03 -0.81% 股吧 研報(bào)]更是兩天跌了8.85%。而在此之前，白酒股曾在5月大盤跌勢(shì)中整體上揚(yáng)，貴州茅臺(tái)、酒鬼酒[39.02 -0.66% 股吧 研報(bào)]等還迭創(chuàng)新高，沖高回落的走勢(shì)讓業(yè)內(nèi)不禁懷疑：喝酒行情難再續(xù)？
讓投資者悲觀的原因還有，今年以來，諸如53度飛天茅臺(tái)、52度五糧液等一線名酒終端零售價(jià)不斷回調(diào)，廣州終端市場(chǎng)飛天茅臺(tái)近兩月最高已跌近500元/瓶。而今年以來國內(nèi)尚無白酒廠家公開宣布提價(jià)，一系列的跡象表明白酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展時(shí)期。
在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，業(yè)內(nèi)多懷疑，一線白酒降價(jià)勢(shì)頭能否遏制？在下半年佳節(jié)頻至之際，高端白酒會(huì)不會(huì)報(bào)復(fù)性反彈？白酒板塊這兩天的行情究竟是假摔還是真跌？
消費(fèi)市場(chǎng)一線白酒價(jià)格持續(xù)下跌
細(xì)看引起近兩日白酒股回調(diào)的導(dǎo)火線——“經(jīng)銷商已經(jīng)拿到了文件，瀘州老窖方面已經(jīng)同意下調(diào)2012年的銷售任務(wù)，國窖1573大概縮減了1500噸的銷售任務(wù)”。其實(shí)該傳聞發(fā)出的背景是，春節(jié)前漲至歷史最高點(diǎn)的茅臺(tái)酒，今年以來終端價(jià)和批發(fā)價(jià)已經(jīng)有較大幅度下降，被傳導(dǎo)至五糧液的市場(chǎng)批發(fā)價(jià)也從高峰時(shí)期接近千元回落至目前的750元左右。
根據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)終端情況也可感受到白酒行業(yè)的“寒流”。華創(chuàng)證券跟蹤的高端白酒一批(一級(jí)批發(fā)商，下同)價(jià)格和終端價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，一線白酒的價(jià)格自春節(jié)后開始走向下降通道，茅臺(tái)在北京地區(qū)和安徽地區(qū)的一批價(jià)出現(xiàn)了不同程度的下跌，安徽地區(qū)的一批價(jià)格已經(jīng)觸及1400元，較年初下跌了約400元；跟蹤的商超零售終端價(jià)也出現(xiàn)了近200元的回落；五糧液的一批價(jià)格安徽地區(qū)回落至750元，較年初最高時(shí)下跌了170元，五糧液各地的終端零售標(biāo)價(jià)都維持在1109元，但是終端成交價(jià)已回落到900元上下。
分析原因，盡管茅臺(tái)、五糧液兩家公司均表示，企業(yè)近期價(jià)格并無調(diào)整，但降價(jià)不排除是經(jīng)銷商行為。而有經(jīng)銷商則介紹稱，降價(jià)主要是因?yàn)榻谒饺耸掷锒诜e的茅臺(tái)集中低價(jià)拋售，沖擊了市場(chǎng)。華創(chuàng)證券發(fā)布的《2012年4月中國白酒行業(yè)市場(chǎng)研究報(bào)告》也表示，除去銷售季節(jié)變化的原因外，降價(jià)主要是由于以往漲幅過高，囤貨的經(jīng)銷商、投資客在行情不振的情況下拋貨所致。
華創(chuàng)證券食品飲料行業(yè)分析師高利進(jìn)一步指出，各地茅臺(tái)和五糧液一批價(jià)與終端價(jià)下滑的主要原因，一方面是目前正處于節(jié)后銷售淡季，需求回落造成的；另一方面，政府對(duì)于三公消費(fèi)的限制將茅臺(tái)推向輿論的風(fēng)口浪尖，茅臺(tái)公司對(duì)市場(chǎng)價(jià)格主動(dòng)調(diào)控，通過終端限價(jià)和直營店的開設(shè)來控制價(jià)格；第三，茅臺(tái)提價(jià)的預(yù)期屢遭質(zhì)疑，經(jīng)銷商對(duì)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)并不樂觀，前期市場(chǎng)的囤貨都開始拋出，導(dǎo)致市場(chǎng)茅臺(tái)供給增加。
記者也了解到，輿論壓力和政府調(diào)控是經(jīng)銷商們認(rèn)為降價(jià)的主要原因，在今年3月26日國務(wù)院召開的第五次廉政工作會(huì)議上，溫家寶總理出席并指出，今年要嚴(yán)格控制“三公”經(jīng)費(fèi)，繼續(xù)實(shí)行零增長，禁止用公款購買香煙、高檔酒和禮品。受此沖擊，釀酒板塊在3月27日、3月28日大幅回調(diào)。貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液跌幅一度超過6%，古井貢酒[47.15 0.32% 股吧 研報(bào)]、洋河股份[169.70 -0.12% 股吧 研報(bào)]、酒鬼酒等跌幅一度超過5%。
二級(jí)市場(chǎng)瀘州老窖減產(chǎn)消息迅速拖累板塊
值得注意的是，分析師指出，從目前的情況來看，全國市場(chǎng)茅臺(tái)的一批價(jià)最低達(dá)到了1250元至1300元之間，五糧液價(jià)格最低720元左右，已經(jīng)處于低點(diǎn)，向下回落的空間不大。在旺季來臨前的三個(gè)月價(jià)格缺乏上漲的催化劑，因此目前市場(chǎng)在這個(gè)價(jià)格會(huì)維持一段時(shí)間。
但盡管如此，5月24日，媒體報(bào)道稱，瀘州老窖被曝經(jīng)銷商減少國窖1573銷售任務(wù)的消息在行業(yè)內(nèi)迅速傳開后，瀘州老窖的股價(jià)大幅下挫6.58%，創(chuàng)出年內(nèi)最大單日跌幅。受此影響，此前在大盤振蕩盤整中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的釀酒板塊從本周四開始大幅下挫。昨日，滬深兩市雙雙低開，釀酒板塊再度領(lǐng)跌大盤。截至收盤，釀酒板塊中有交易的29只股僅6只上漲，而古井貢酒下跌3.14%，瀘州老窖繼續(xù)下跌2.44%，五糧液跌1.96%，貴州茅臺(tái)跌0.75%。
而在白酒股近兩日的弱勢(shì)表現(xiàn)之前，5月以來，曾在A股眾多板塊呈現(xiàn)出“一枝獨(dú)秀”之勢(shì)。截至5月24日，在5月大盤下跌逾1.8%的同時(shí)，白酒股整體漲幅超過8%。其中，貴州茅臺(tái)還在5月7日創(chuàng)出237.76元的新高，沱牌舍得[32.14 -0.03% 股吧 研報(bào)]和酒鬼酒也均在5月23日創(chuàng)出新高，前者最高達(dá)33.86元，后者最高為40.85元。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份以來(截至5月23日)，水井坊[26.51 0.61% 股吧 研報(bào)]、酒鬼酒、金種子酒[24.97 0.89% 股吧 研報(bào)]的累計(jì)漲幅分別達(dá)到19.54%、16.36和15.15%。而從今年的漲跌幅看，截至5月23日，沱牌舍得的漲幅已經(jīng)超過100%，伊力特[15.00 0.67% 股吧 研報(bào)]、酒鬼酒、金種子酒上漲幅度超過50%。
因上述表現(xiàn)，此前囤積在白酒股中的公募基金成為最大的受益者。一季報(bào)顯示，有229只基金重倉貴州茅臺(tái)，120只基金重倉瀘州老窖，181只基金重倉五糧液；在一季度基金增持十大重倉股中，白酒公司占據(jù)兩席，分別為瀘州老窖和洋河股份；一季度基金十大重倉股中，白酒公司也占據(jù)三席，分別為貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖。
而如今白酒股沖高回落，業(yè)內(nèi)懷疑基金已經(jīng)開始調(diào)倉。
后市預(yù)測(cè)券商看法出現(xiàn)分化
實(shí)際上，白酒股近兩日表現(xiàn)不佳，一線白酒今年來終端價(jià)格持續(xù)下跌，使得券商對(duì)白酒今年全年業(yè)績態(tài)度產(chǎn)生分化。國都證券食品飲料行業(yè)分析師李韻就認(rèn)為，提價(jià)的空間仍然存在，但是需要等待時(shí)機(jī)，此外高端白酒量增的空間很大，未來業(yè)績不必過分擔(dān)憂。
高利則表示，在經(jīng)濟(jì)增速放緩和“三公”消費(fèi)政策的打壓中，白酒股依舊保持較大的漲幅，高成長和業(yè)績爆發(fā)是主要因素，繼續(xù)看好食品飲料板塊的業(yè)績?cè)鲩L，堅(jiān)守二線品牌，關(guān)注三線企業(yè)的業(yè)績高成長機(jī)會(huì)。
日信證券食品飲料行業(yè)分析師趙越表示，有鑒于茅臺(tái)直營專賣店建設(shè)正在加速布局，售價(jià)正逐步趨穩(wěn)，團(tuán)購價(jià)提價(jià)效應(yīng)在前三季度均有表現(xiàn)，所以期待一線白酒企業(yè)的低估值修復(fù)。另外，可繼續(xù)關(guān)注二三線白酒企業(yè)中業(yè)績持續(xù)高增長的公司，重點(diǎn)關(guān)注洋河股份、金種子酒等。
“洋河是酒類營銷的標(biāo)桿企業(yè)，釀酒基地投產(chǎn)逐步解決原酒問題，從天之藍(lán)到夢(mèng)之藍(lán)、綿柔蘇酒的高端化策略層層推進(jìn)，全國化銷售平臺(tái)正加大覆蓋深度；而金種子酒定位中端，銷售正逐漸向安徽周邊5省的重點(diǎn)城市和縣級(jí)市場(chǎng)滲透，擴(kuò)張加速。”趙越還表示，酒鬼酒和沱牌舍得也是今年市場(chǎng)認(rèn)可度非常高的三線龍頭企業(yè)，基本面自去年始出現(xiàn)較大改善，在去年業(yè)績高增長的背景下，市場(chǎng)普遍預(yù)期今年業(yè)績?cè)鏊俳?0%，產(chǎn)品高端化和銷售泛區(qū)域化擴(kuò)張成為持續(xù)增長的兩大動(dòng)力。
不過在唱多之下，上述2012年4月白酒市場(chǎng)研究報(bào)告則認(rèn)為后市不容樂觀，因?yàn)樽鳛榘拙葡M(fèi)支撐的地方財(cái)政支出被削減了接近一半，整個(gè)2012年都將處在高端白酒市場(chǎng)零和游戲甚至整體萎縮的狀況之中。
還有分析師則稱，現(xiàn)在的政策最終影響到上市公司報(bào)表尚需時(shí)日，短期看對(duì)業(yè)績報(bào)表影響不大。5月至6月為白酒銷售常規(guī)淡季，批零價(jià)格走低在預(yù)期范圍內(nèi)，未來變化需要等待8月開始經(jīng)銷商對(duì)中秋、國慶小旺季備貨需求情況來判斷。
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