食品飲料相對(duì)高增長(zhǎng)，低估值，增持：預(yù)計(jì)食品飲料行業(yè)2012年整體利潤(rùn)增速仍將維持在30%-40%，尤其白酒預(yù)計(jì)可達(dá)50%。目前行業(yè)動(dòng)態(tài)PE并不高，在整體PEG低于1、相對(duì)其他行業(yè)仍有更快利潤(rùn)增長(zhǎng)、相對(duì)板塊自身估值大幅低于歷史同期的情況下，仍維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)并建議超配。但是，需警惕白酒行業(yè)景氣下行的風(fēng)險(xiǎn)。
白酒具有絕對(duì)收益空間，仍有配置價(jià)值：1）業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)：即使行業(yè)未來幾個(gè)季度出現(xiàn)景氣持續(xù)下滑，部分名酒今年利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期依然有兌現(xiàn)的保障，報(bào)表業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)配合市場(chǎng)趨勢(shì)震蕩向上將驅(qū)動(dòng)白酒股價(jià)上升。2）絕對(duì)、相對(duì)估值均有吸引力：絕對(duì)估值大幅低于歷史同期，相對(duì)估值溢價(jià)已深幅回落，行業(yè)仍有相對(duì)配置價(jià)值。類比海外烈性酒公司17倍左右估值以及個(gè)位數(shù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)高檔酒50%左右利潤(rùn)增長(zhǎng)以及13-16倍的估值水平并不貴。3）股價(jià)向上催化劑可能在下半年出現(xiàn)：旺季終端需求回暖將帶動(dòng)板塊估值修復(fù)；周期品種預(yù)期改善帶動(dòng)市場(chǎng)估值先行向上，則白酒有望后周期而動(dòng)并跟隨補(bǔ)漲〃國(guó)泰君安）
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