昨日一線白酒全線大跌，貴州茅臺跌幅-6.37%、五糧液跌幅-6.5%、瀘州老窖跌幅-6.47%。原因在于媒體報道國務(wù)院召開第五次廉政工作會議，溫家寶總理發(fā)表講話，指出要嚴格控制"三公"經(jīng)費，今年繼續(xù)實行零增長。
禁止用公款購買香煙、高檔酒和禮品。并繼續(xù)推動各單位公務(wù)接待費用、公務(wù)車購臵和運行費用、出國出境經(jīng)費的公開。
高檔白酒政策風險逐漸加大：公務(wù)消費在高檔白酒的消費結(jié)構(gòu)中占比最高，因此收緊“三公經(jīng)費”支出對高檔白酒銷售影響最大。同時溫總理特別指出禁止使用公款購買高檔酒，對高檔白酒的調(diào)控目標十分明確，對二、三線白酒實際隱含了替代消費的潛在利好。
市場擔憂情緒加重，估值將受到壓力：雖然溫總理僅是對公務(wù)消費高檔酒做出一個表態(tài)，具體的影響還需要觀察后續(xù)能否提出可操作的方案、以及執(zhí)行的力度和政策收緊的時間，但市場已出現(xiàn)擔憂情緒。我們認為無論這次會議傳達的信息是實質(zhì)還是姿態(tài)，短期內(nèi)都將對高檔酒的估值產(chǎn)生壓力。
短期內(nèi)提價壓力較大：今年10月是政府的換屆期，換屆前政府將盡力保持社會輿論穩(wěn)定，因此年內(nèi)高檔白酒提價或?qū)⒚媾R政治壓力；另外，高檔白酒仍然處在供不應(yīng)求的狀態(tài)，即使公務(wù)消費被抑制，也將進入流通渠道，因此影響更多的是在心理層面。
FAI和財政收入難以維持長期高增長，高端白酒需求或?qū)p弱：從歷史數(shù)據(jù)來看，高端白酒消費與FAI和財政收入增速有很高的相關(guān)性，但FAI受到房地產(chǎn)投資、高鐵等重要投資項目建設(shè)放緩影響，財政收入受到GDP目標下調(diào)以及土地財政收入減少和減稅政策的影響，長期都難以維持高速增長，因此在其他需求啟動前，高端白酒長期需求趨勢可能減弱。
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